فرضیه­ محوری و اصلی پژوهش ما ادعا می­ کند که نوسانات قیمت نفت با بازده غیرعادی سهام رابطه­ معنی­دار دارد. با توجه به نتایج آزمون فرضیه ­های فرعی و در واقع پیش شرط این پژوهش؛ معنی­دار بودن تأثیر قیمت نفت بر بازده غیرعادی سهام اثبات شد. و چون یکی از فرضیه ­های فرعی ما تأیید شد؛ فرضیه اصلی رد نگردیده و مورد تأیید واقع می­ شود.
۵-۲-۲- نتایج آزمون فرضیه ­های فرعی
۱- نتیجه­ آزمون فرضیه فرعی اول:
اولین فرضیه­ فرعی در این پژوهش ادعایی مبنی بر ارتباط معنی­دار بین نوسانات منفی قیمت نفت بر بازده غیرعادی سهام دارد. همانگونه که بیان شد برای آزمون فرضیه ­ها از یک مدل رگرسیونی چند متغیره استفاده می­ شود که برای این فرضیه هم استفاده شده است. با بهره گرفتن از اطلاعات جدول (۴-۱۴) که آزمون F لیمر و هاسمن می­باشد، و چون عدد احتمال هاسمن بیشتر از سطح معنی دار ۵% می­باشد، ما برای آزمون این فرضیه از الگوی اثرات تصادفی استفاده کردیم. با مشاهده­ جدول (۴-۱۵) که نتایج آزمون مدل رگرسیونی ترکیبی اثرات تصادفی تأثیر نوسان منفی قیمت نفت بر بازده غیرعادی سهام می­باشد، تأثیر نوسان منفی قیمت نفت بر بازده غیرعادی سهام دارای رابطه مثبت با ضریب رگرسیونی «۰۹۱/۰» و با توجه به احتمال آماره t «۱۲۹۶/۰» معنی­دار نمی‌باشد. نتایج مربوط به آماره F نیز نشان می‌دهد که مدل در حالت کلی معنی­دار بوده و با توجه به آماره دوربین واتسون، فاقد مشکل همبستگی است. علاوه بر آن، نتایج مربوط به ضریب تعیین تعدیل شده نشان می‌دهد که ۲۸۱% از تغییرات بازده غیر عادی سهام تحت تأثیر نوسان منفی قیمت نفت بوده است. با توجه به معنی­دار نبودن تأثیر نوسانات منفی قیمت نفت بر بازده غیر عادی سهام، فرضیه فرعی اول رد گردیده و مورد تایید واقع نمی‌شود.

۲- نتیجه آزمون فرضیه فرعی دوم:
دومین فرضیه­ فرعی در این پژوهش ادعا می­ کند که نوسانات مثبت قیمت نفت با بازده غیرعادی سهام رابطه­ معنی­داری دارد. همانگونه که بیان شد برای آزمون فرضیه ­ها از یک مدل رگرسیونی چند متغیره استفاده می­ شود که برای این فرضیه هم استفاده شده است. با بهره گرفتن از اطلاعات جدول (۴-۱۶) که آزمون F لیمر و هاسمن می­باشد، و چون عدد احتمال هاسمن بیشتر از سطح معنی­دار ۵% می­باشد، ما برای آزمون این فرضیه از الگوی اثرات تصادفی استفاده کردیم. با مشاهده­ جدول (۴-۱۷) که نتایج آزمون مدل رگرسیونی ترکیبی اثرات تصادفی تأثیر نوسان مثبت قیمت نفت بر بازده غیرعادی سهام می­باشد، تأثیر نوسان مثبت قیمت نفت بر بازده غیرعادی سهام دارای رابطه­ای مثبت با ضریب رگرسیونی«۰۳۳/۰» و با توجه به احتمال آماره t «۰۲۸/۰» معنی­دار می‌باشد. نتایج مربوط به آماره F نشان می‌دهد که مدل در حالت کلی معنی­دار بوده و با توجه به آماره دوربین- واتسون فاقد مشکل همبستگی است. علاوه بر آن، نتایج مربوط به ضریب تعیین تعدیل شده نشان می‌دهد که در کل دوره پژوهش حدود ۶۸۲% از تغییرات بازده غیر عادی سهام تحت تأثیر نوسان مثبت قیمت نفت بوده است. با توجه به معنی­دار بودن تأثیر نوسان مثبت قیمت نفت بر بازده غیر عادی سهام فرضیه فرعی دوم رد نگردیده و مورد تائید واقع می شود.
۵-۳- نتیجه ­گیری کلی تحقیق
در پژوهش حاضر به بررسی ارتباط بین نوسانات قیمت نفت و بازده غیرعادی سهام شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شد، که در این راستا از مدل خودرگرسیون برداری ساختاری استفاده شد. طبق آزمون فرضیه ­های تحقیق، به این نکته دست یافتیم که بازده غیرعادی سهام شرکت­های نمونه، در دوره­ تحقیق (یعنی از سال ۱۳۸۸ تا ۱۳۹۲